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沪胶空头动能集中释放 预计下方仍有空间

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-02-02 11:18:06 来源:鲁证期货 作者:高萍

沪胶自2017年10月中旬在相对底部区间横盘振荡,上周二久盘必跌的法则再度显现,空头力量集中释放,打破僵局。本周二又迎来再次下跌,当日主力合约持仓增加2.7万手至50.8万手,净流入1.6亿,增仓放量下破13600元/吨防线,周三最低探至12880元/吨,短线超跌后稍有反弹,但是预计下方仍有空间。


年末备货结束


2017年全球天然橡胶产量预估由2016年的1242.9万吨增长到1328.2万吨,同比增长6.8%;2017年全球天然橡胶消费预估同比增长1.4%,达到1290.4万吨,全球供应有盈余;全球库存近350万吨,库存消费比上升至高位。


进口方面,1—12月国内共进口天然橡胶509.6万吨,同比增长18.45%,增加79.38万吨,进口增量主要源自套利盘对混合胶及烟片胶的新增需求;国内产量约79.86万吨,同比增长2.79%;青岛保税区库存近25万吨,沪胶交割仓单近37万吨,区外仓库混合胶库存预估在30万—40万吨,企业库存至少10万吨,整体库存保守估计100万吨;盘面高升水带动套利盘对进口的需求大幅提升,致国内库存高企。


1月初期现价差在3000元/吨左右,1月中旬是轮胎厂集中备货的时间,现货价格坚挺,但高升水、高库存的市场结构抑制了沪胶的反弹高度。当前主力合约与混合胶价差由3000元/吨左右回落至当前2100元/吨一线,在2000元/吨附近存在支撑。当前升水仍处于高位,若价差回到1500—1800元/吨区间,预计1805合约会跌至12500元/吨以下,但离1809合约新仓单交割时间还有8个多月,价差回到正常水平的可能性较小,这将抑制沪胶跌幅。


春节前两三周船货已停止到港,很多贸易商也已封盘,不再销货。轮胎厂春节备货已在1月下旬基本结束,且今年备货量不足去年二分之一,临近春节轮胎厂开工预计将快速下滑,需求将降至冰点,市场整体处于有价无市的状态。


政策及假期因素干扰


由于春节因素,1月、2月进口量环比将大幅减少,三国联合限制出口政策也将限制国内3月进口量,预计1—3月整体将出现新增供应偏紧的局面。2—3月处于全球天然橡胶低产期,国内轮胎厂节后开工恢复,随着备货的消化,3—4月国内轮胎厂存在补库需求,下游制品厂也处于补货期,对天然橡胶的需求将回归。国内新增供应减少,下游需求相对于节前恢复,届时库存将有一定的消化。1805合约面临换月强于1809合约,1805合约无交割压力,期现价差继续缩小至1500元/吨以下的可能性不大。


对于套利盘来讲,现在收获颇丰,节前红包已入囊中。在价差3000元/吨附近入场的套利单可以继续持有,若价差回到2000元/吨以下,也可适当减仓,等节后价差反弹再加仓,等待7—8月价差回归至1000元/吨附近。在历经三个多月的振荡后,空头收益颇丰,但也意味着安全边际不断降低,沪胶在12000—12500元/吨附近存在较强支撑。但在节后轮胎厂开工之前,空单还较安全。多单如果想在下方阻击还需等待时机,期现价差作为安全边际参考也需谨慎关注。


研究员:韩奕舒

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