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期货中国专访孙超:不能适应市场变化,会被慢慢淘汰

最新高手视频! 七禾网 时间:2013-05-24 13:33:16 来源:期货中国


期货中国11、不同的时间段,在针对性研究上,以及在实盘交易中,您会不会偏重不同的品种?

孙超:这个是会的。举个例子,今年以来铜的持仓量都创新高了。说明博弈资金进来了,会导致市场的波动加剧,这时候我们就稍微会把头寸往这里倾斜一点。我刚也说了,我认同它是一个博弈的市场,博弈的人多了,这个市场的波动必然会加大。我们是做价差的,波动大至少给你提供了更多盈利的机会。

 

期货中国12、如果一套策略模型只适合于某一个品种,放在其他品种上就不太好用了,这样的模型算不算好模型?为什么?

孙超:我们的标准是这套策略下来以后,在其它的品种上也会做一个测试,如果这个策略在这个品种的表现上特别突出,在其它品种的表现上也不会太差,我们认为它是普适性的。如果单独在一个品种上表现的特别好,我们可能会打个折扣,在交易的时候我可能会用它,但我会配很少的头寸。因为普适性不强的模型算不上好模型。

 

期货中国13、您日内短线和隔夜都有涉及,请问,您日内和隔夜策略两者资金投入的比例大约为多少?为什么如此配置?

孙超:这个比例应该是1:2。市场在日内反转的时候,风险也是蛮大的,我们可以通过日内短线策略对冲掉一部分隔夜风险。

 

期货中国14、您的日内短线策略一般一天多少个来回?您有没有关注日内高频交易?就您看来,在国内期货市场,哪几个品种适合高频交易?您觉得高频交易在国内期货市场发展空间如何?

孙超:日内短线我们一般就做1-2个来回。

我现在正在关注日内高频交易。我认为值得这样做的品种,指数是首当其冲的,成交量和持仓量是要很大的,手续费也需要考虑,如果手续费太高是做不来的,因此指数是首当其冲的。

可能与我们整个交易机制有关,目前这个机制好像看不到高频交易有多大的空间。第一数据的提供方,像交易所的数据提供是一个瓶颈,它限制了高频交易的模式。它的数据每秒报价太少了,而且它是打包的报价模式,分析盘口的时候是一个很模糊的概念。

 

期货中国15、2009年至今您每年都实现盈利,并且最大回撤控制10%以内,请您谈谈风险控制设计和执行的要点?

孙超:我对风险控制的理解,第一个就是止损,第二是风险暴露,就是所谓的持仓,这两块在整个系统的测试中会重点关注。这是我们系统上线的基础,而且要从严上线。因此在系统整个运行过程中,一般不会达到警戒线,甚至大部分都是在警戒线之上运行的。

 

期货中国16、2013年前4个月您已获得30%左右的利润,而据我们了解,不少2012年表现良好的程序化交易者在2013年前4个月没有赚钱甚至还有所亏损。请问,您感觉因为哪些方面的差异,使得您的团队今年获得了较好的成绩?

孙超:这一把行情,我们的系统可能还是比较适应的。在系统配置的数量、商品股指的比例、团队的风控、策略调整的机制等方面都没怎么调整,就是这样运行过来的。指数可能是打平,商品还是比较有行情的,品种如果选得太少,恰恰没有选到热门品种,你会比较难受。

 

期货中国17、您目前大约有多少套策略在线?若要让您把这些策略进行分类,您会怎么分?各类策略大约的特点如何?

孙超:我们的策略现在大概有一两百套。如果要细分,根据策略的执行周期来分,就是短线、中线、长线。我们在每个周期上都会有不同的策略。日内大概也有几十套策略在做。长线大概能做到持仓两三个月。

如果从逻辑角度来分大概就是两类。逆势的不多,相当于做震荡系统,震荡系统大概十分之一不到,大部分都是做顺势交易的。另外可能会有回调进场的模式,但这也是顺势的。

 

期货中国18、同质化的策略相当于和市场上其他投资者抢夺相同的交易机会,如果抢夺的人多了,会造成机会的贬值或丧失。因此策略的差异性是程序化交易的重要考量因素。嘉恩投资的策略在进场设计方面是否和市场上比较普遍的“形态识别型”、“指标识别型”、“数理统计识别型”有所差别?

孙超:这些差别都不大。程序化交易无非是顺势和逆势,逆势都是比较少的。关键是入场点你怎么选择的问题?;褂幸豢榫褪侵顾?、止盈怎么设置,差别可能就在这里。像问题中都是入场的模式,基本上都差不多。

 

期货中国19、假设程序化交易出场标准分为“形态出场”、“指标出场”、“波动幅度(点数)出场”、“亏损金额出场”、“亏损幅度出场”、“特定时间出场”, 嘉恩投资主要采用哪一类?或哪几类的结合?

孙超:我们几乎都有。一套策略可能有不同的出场条件,达到哪一个就出场。

 

期货中国20、一般来说程序化交易很难加入基本面因素,您在做交易时会不会关注基本面?某些基本面信息能否进行量化,成为策略的一个部分?在基本面发生重大变化或突发性变化时,您会不会人工干扰程序的运行?

孙超:我之前是做主观交易的,基本面我看得非常多,而且每天的报告我都会看。但如果要怎么量化,这很困难。唯一的做法是管方向,比如我们现在加一个方向控制,像指数,我某个阶段只做空,不做多了,相当于把基本面的量化放进去了。方向控制我们现在也在做,会拿出一部分的头寸去做,一部分策略,一小部分头寸,对整个账户的影响大概是10%。

我们不人工干预,一般都是让系统自己去止损。方向控制相当于上了另外一套新的系统,并没有干预离场或者其它的,只是干预它的进场,该做空的还是做空,涨起来之后会自动止损。

 

期货中国21、请您谈谈多套策略、不同品种、大小周期组合配置的原理和效果?是不是策略/周期/品种越多越好?

孙超:组合投资确实会平滑资产曲线,但并不是分的越细越好。越细越多反而达不到这种效果。这就和选股票一样,比如我们做沪深300,我们肯定是想跑赢市场,我们就会去做一些阿尔法出来去跑赢市场。如果分的很细,我直接买300只股票,这和买指数是一样的。这就是一个组合的原理。投资的时候,它的组合会降低波动性,但不是组合越多越好,而且这个市场本来就是这样的。

 

期货中国22、在您的策略组合中,如果单套策略特别优秀或一段时间表现特别好,您会不会加大这套策略在整个组合中的比重?

孙超:这肯定不会。因为某个策略一个阶段好好并不代表它后面也会好。交易计划制定好以后,它就是配这么多的头寸,如果单独往它上面倾斜,其实有主观的成分了。

 

期货中国23、在实盘交易时,一个标准账户一般同时用多少个模型?对不同资金规模、不同风险承受能力的账户如何针对性地配置策略和头寸?

孙超:这是根据规模来的,如果是500万资金,至少有30个以上的策略在做。如果风险偏好比较大,在激进的策略上配置的头寸会稍微重一点。如果是一个中性的投资者,无论是激进的策略还是稳健的策略,会平均配置,甚至是偏重于稳健的策略。这会导致收益不一样。

规模大小不同的资金,绝对亏损的金额是不一样的,并不是严格的按比例来算。500万亏100万,是 20%,如果是1000万,它相对的金额不是一个概念,这对投资者心理的冲击是不一样的。资金越大,风险设置应该越小,因为这与绝对金额有关系。


研究员:李婷
Total:3123

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